사이다경제 | 4. 전자공시를 활용한 종목 발굴법 (1~11강) 필기노트

- 세션1~3 이 종목을 분석하고 투자의 여부를 판단하는 내용이었다면
- 이 전자공시 활용을 통해 종목을 발굴하는 것은, 말 그대로 종목을 발굴하는 방법임

- 가치평가는 한계가 있으므로 공시를 통해 종목을 발굴할 뿐 아니라, 매매에도 활용할 수 있음

 

01 지분공시 100% 활용하기
02 임원보고 VS 5%대량보유
03 5%대량보유 공시로 매매 타이밍 잡기
04 임원보고로 내부자 매수종목 발굴하기
05 내부자 매수종목 사례: ① 삼양식품 ② 디지털대성
06 주가에 긍적적인 자사주 취득 유형 2가지
07 자사주 공시로 매수 타이밍 잡기
08 100% 성공하는 방산테마주 매매법
09 어닝 쇼크 미리 예측하기
10 오버행 리스크 점검
11 공시로 투자 타이밍 잡기 - 코웰패션
12 v.plotinc.ai 사이트 활용법

 

 

01 지분공시 100% 활용하기 

dart.fss.or.kr/

전자공시시스템 - 대한민국 기업정보의 창, DART

전자공시시스템에 들어가서 최근공시 > 5%, 임원보고 등의 지분공시

- 5% 주식등의 대량보유상황보고서 : 5%이상 상장사 주식을 보유하게되면 무조건 공시
- 임원보고 : 임원, 주요주주특정증권등소유상황보고서

 

상장 기업 전체의 임원, 큰손 매매 동향 파악법 
① 전체 검색
② 개별 기업 검색
③ 제출인 검색

*한국투자밸류자산운용 등 (금융업체)가 보유하고 있는 종목/포트폴리오를 확인할 수 있음

 

02 임원보고 vs 5%대량보유 

‘5%∙임원보고’ 지분 공시의 의미 
- 투자자가 기업 지분을 5%이상 보유하거나, 임원이 자사 주식을 매매하는 경우 매매 내역을 알리는 공시
- 주식등의대량보유상황보고서와 임원ㆍ주요주주특정증권등소유상황보고서로 구분

 

*달란트투자 | 하락장에 기관투자자가 팔면서도 사들인 종목 3가지 (개인투자자의 종목발굴)

 

운용사 별 보고 시점

- 단순투자목적 전문투자자 (KB자산운용, 신영자산운용, 한국투자밸류자산운용, 트러스톤자산운용, 삼성자산운용 등)
- 특례적용 전문투자자 (국민연금공단)

03. 5%대량보유 공시로 매매 타이밍 잡기 

- 매매외에 지분이 변동하는 것이므로 분할, 합병, 증자, 스왑(지분 교환) 등의 상황일 수도 있음

 

기관투자자/운용사인지 파악하는 방법

- 직업(사업내용) 집합투자업, 투자일임업, 투자자문업, 증권투자업

- 자산총액(또는 운용자산총액) 펀드의 사이즈*규모를 알 수 있음

사례. 세방 : 항만하역, 화물운송, CFS/CY, 건설, 기타용역 사업부 운영

세부변동내역
- 장내매수, 장내매도 > 실제 주식시장에서 매매를 했다는 것을 증빙함

 

기관투자자가 5% 이상 투자한 종목 주목하기: 투자 포인트가 무엇일까?

보고사유는 투자, 매매에 한함 (분할, 합병, 증자, 스왑X)
기관투자자가 이미 지분을 많이 확보한 종목보다는 5% 신규 보유한 종목에 관심

*특정 기관투자자가 많이 (20% 이상) 들어가 있으면 다른 사람들이 안 사서 주가에 부정적일 수 있음

*특히, 그 종목이 상승 추세였다면 그 기관투자자가 언제 먹고 빠질지 알 수 없으므로 위험성 있음

- 기관투자자가 매수단가, 수익률을 추정해 투자 타이밍 잡기

 

A. 에스엔에스텍
보유비율 늘었고, 단준투자목적의 매매

B. 아이디스
보유비율은 줄었는데 보유주식 수는 늘음 : 유무상신주취득
> 유상증자와 무상증자 병행 중, 무상증자만 허용하고 유상증자는 미허용 (즉 기관투자자의 매매와는 무관)

C. 아이디스
보유비율이 0에서 10.25%, 보유주식 수 0에서 318,428
재상장에 따른 신규보고
> 기업의 존속회사(과거와 업적 그대로 가져가는)와 신설회사(분할로 인해 떨어져 나온 경우)로 분류

D. 풍산홀딩스
5% 이상 신규 > 세부 내역 확인 필요 (실제 매매 맞는지)

 

사례. 대원미디어 : 애니메이션, 캐릭터 사업을 하는 콘텐츠 업체
- 유리치 자산운용에서 5.8% 지분 공시 이후 지속적으로 지분 늘리다가 약 21.5%로 지분 확대

- 유리치 순매수 이후 이익 먹고, 나갈 때 되니까 기관의 순매도 급증 이후 유리치도 3.9%로 축소
*기관투자자들의 로스컷 제도 (매입단가에서 수익률이 20% 마이너스가 나면 손절하는 것)

- 이후 외국인 순매수 추이로 돌아섬
- 기존에 있던 기관들이 exit하고 깔끔할 때, 신규 매수하기가 좋은 타이밍

사례. 서흥 : 의약품, 건강기능식품 하드캡슐 1위 기업

- ABL 자산운용이 신규 진입했다가 조금 오르니까 바로 exit
- 이후 주가 하락하니까 트러스톤이 축소
- 이후 더 떨어지니까 ABL이 신규로 진입
- 이후 자산 축소 (손절했겠지)
- 저가일때 베어링이 신규 진입, 이후 트러스톤 exit
- 이후 한국밸류 신규 진입 이후 확대하다가 주가 오르니까 지분 축소

그래서 기관투자자들의 매매가 들어올만큼 (물론 확인해봐야겠지만) 우량기업들은 운용사들의 손바뀜이 일어날때

 

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- 운용사들이 5% 신규 보고한 종목
- 이미 지분을 많이(10%이상) 들고 있거나, (신규 진입이 없음)
신규 보고 시점 대비 주가가 많이 올랐으면 투자 대상에서 제외하는 편이 좋다 (언제 빠질지 모름)
- 운용사들의 손바뀜이 일어난 시점을 주목한다
- 기사검색 등을 통해 운용사의 레퍼런스를 체크한다
*운용사의 실적이나 투자방식 등 나의 투자 가치관이랑 맞는지 확인 필요 
- 운용사들의 투자포인트를 재무제표, 사업보고서, 기사, 리포트를 통해 확인하고 합당한지 체크

 

04. 임원보고로 내부자 매수 종목 발굴하기 

*달란트투자 | 하락장에 내부자가 매수한 종목 3가지, 임원이 산 주식은 오를까?

 

임원·주요주주 지분공시 의의와 중요성
- 기업의 내부사정을 가장 잘 아는 사람은 애널리스트, 펀드매니저가 아닌 내부자(임원, 최대주주)
- 해당 공시를 만든 배경도 내부자가 미공개 정보를 이용해 부당이득을 취할 가능성 때문
- 전설적인 매니저 피터 린치도 내부자 매매의 중요성을 강조

 

3. 특정증권등의 소유상황

다. 세부변동내역 (장내매수!)

 

내부자 매수의 유형 및 체크리스트
- 내부자의 보고사유는 장내매수/매도이어야 함
- 중형주(시가총액 2조원) 이하 종목이 내부자 매매의 신뢰도가 높음 *너무 큰 대형주는 신뢰도 낮음

- 뜸하다가 갑자기 사는 것에 주목
- 과거 내부자의 매수 전후 주가 추이 확인
- 매수 규모를 고려해야 함 (임원의 연봉과 비교) *사업보고서, 임원의 보수 (1인당 평균보수액)

 

05. 내부자 매수종목 사례 : 삼양식품 / 디지털대성 

삼양식품 : 불닭볶음면으로 유명한 제조사
*수년 동안 내부자들이 매수와 매도를 반복함

- 하얀국물라면

- 불닭볶음면/해외
*이때 내수시장 기반에서 수출성 성장
- 사드이슈
- 라면수출증가
- 라면값 인상
(조정)
- 신규시설투자

디지털대성 : 대성학원 (오프라인 > 온라인으로 학원의 헤게모니 변화)

 

 

- 내부자라고 무조건 바닥을 잡는 것은 아님
- 펀더멘탈이 기반한 기업분석이 가장 중요함
*펀더멘탈에 근거한 자기 근거가 있어야 30%가 빠져도 견딜 수 있고 이후 V자 반등도 예상할 수 있음

 

디지털대성
- 매출액의 성장률은 정체했으나, 이익률은 증대함 (오프라인>온라인 전환으로)
- 성공적인 M&A로 성장 둔화 돌파 (한우리 및 이감)
- 순차입금 마이너스 = 순현금 (성장성이 큰 건 아니어도, 캐쉬플로우가 좋은 학원업)
- 투자는 지속적으로 하는데 돈을 잘 버니까 현금흐름은 지속 증가, 그러니까 배당금도 좋음
- 우량한 비즈니스 모델 배당 확대

 

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과거 내부자 지분 매매내역을 꼭 확인 (연금 넣듯, 이슈와 무관하게 사는 사람들은 신뢰도 낮음)

내부자가 샀다고 해서 무조건 바닥 아님

- 내부자도 실수할 수 있으니, 기업분석에 의한 투자자 개인의 판단이 중요

- 내부자 매수 전후로 해당 산업, 해당 기업의 제품 등에 특별한 이슈 있는지 모니터링
- 결국 내부자가 왜 이 시점에 샀는지, 그 이유를 찾는 것이 중요함

 

사업보고서 지분 구조 파악하기
사업보고서 > 주주에 관한 사항 > 최대주주 및 특수관계인의 주식소유 현황

기초(1월 1일) 기말 (12월 31일) - 의 지분 변동 추이를 보여주므로 사업보고서를 통해서도 확인할 수 있음

 

06. 주가에 긍정적인 자사주 취득 유형 2가지 

기업의 자사주 취득 목적
기업이 자신들이 발행한 주식을 시장에서 사 들이는 것
*임원은 자사주 취득에는 포함 안됨 (=내부자의 매수)

자사주 취득 목적 : 1. 주가안정 및 주주가치 제고 2. 이익소각 3. 임직원 성과급 지급 4. 합병의 대가 지급 5. 스톡옵션 지금
- 1,2 목적의 자사주 취득일 경우 일반적으로 주가에 긍정적
- 시장이 급락하면 자사주를 취득하는 기업이 늘어남 (예시. 코로나)

 

자사주 취득 vs. 자사주 취득 신탁
- 자기주식취득결정 : 직접 취득 (주식*수가 나와있음) > 강한 의미 *주가에 긍정적 의미
- 자기주식취득신탁계약체결 : 제 3자에게 위탁해서 (주식*수 없음) > 약한 의미 (밝혀놓고 취득 자체는 안하거나 미룰 수 있음)

주식소각의 목적도 있음

- 주식소각결정 공시가 나옴
> 소각금액만큼 자본총계 감소
> 순이익은 변동이 없는데, 자본 총계가 줄기 때문에 ROE가 상승하게 됨 *주가에 긍정적 의미

배당 많이 주고, 자사주 매입 및 소각을 잘 하는 기업들은 보통 성숙기

- 코카콜라, JP 모건 등 은행주
- 성장은 충분히 해서 시장 성장률을 따라 감
- 현금은 많이 있고 돈은 꾸준히 벌리고
- 주주 환원의 두 가지 (1. 배당 2. 자사주 매입) 의 경우 자본총계를 감소시켜서 ROE를 높이는 효과

 

 

07. 자사주 공시로 매수 타이밍 잡기 

cf-2. 태림포장 : 골판지 그룹사 태림계열 골판지 상자 제조 업체
자기주식취득신탁계약공시 (100억원)
- 주가안정 및 주주가치 제고를 위함
- 당시 시가총액(2100억원)의 약 4.7% (높은 편!)
- 2013년 이후 자사주 취득을 한 적 없는 기업
- 자사주 취득 당시 시점은, 고점 대비 하락을 꽤 많이 한 상태
- 2015년 당시 IMM PE(사모펀드)
*기업 경영권 인수 후 가치를 올린 후 파는 (Buy-out전문)이 태림포장 계열사 7개 인수
- 테림페이퍼(구 동일제지) 지분 95%까지 확보한 후 상장폐지
> 유상감자 (주식 수를 줄인 후 돈으로 회수하는 것) 및 폭탄 배당으로 투자금 모두 회수
- 지분 69.9% 보유한 태림포장을 어떻게 할까?

- 자사주 취득을 통해 주가 바닥일 때 집중 매수, 지분율 70%대로 확대
- 배당수익률 6%대의 폭탄 배당을 통해 투자금 일부 회수
*안 그랬던 기업이 갑작스럽게 자사주를 취득한다면 (그 금액이 크다면) 눈 여겨 볼만함

 

08. 100% 성공하는 방산테마주 매매법 

cf-3. 빅텍 : 군사용 특수전원공급장치 제조업체
10년간 6번의 자사주 취득, 4번의 처분 왜?

- 처분시기가 4월 or 2월 (북한의 중요한 일정, 김일성/김정일 생일: 북한이 자신들의 건재함을 알리기 위해 이슈 메이킹)
- 문재인 정권의 남북정상회담 이후 하향조정, 이 때 빅텍이 자사주 취득 공시 게재

- 남북연락사무소 폭파 시 급등 (거의 10배...ㄷㄷ)
- 빅텍의 자사주 매매만 따라해도 수익률이 거의 50%!

 

09. 어닝쇼크 미리 예측하기 

자사주 매입을 통해 어닝쇼크 미리 예측하기
코로나로 주가가 많이 떨어졌을 때(6000원대, 고가 15,000원), 자기주식취득신탁계약공시 (100억원) 를 냄
- 한국거래소 상장공시시스템 > 홈 > 상장법인상세정보 > 자사주식취득/처분
- 100억원어치를 취득하겠다고 했는데, 10억원만 취득하고 90억원은 안 함
- 하한가였을때는 샀으나 조금 오르니까 안 사고 지연시킴 (=즉 다음 분기/반기 실적에 대한 자신감이 없다는 것 해석 가능)
- 이후 실적발표 때 '어닝쇼크' 적자로 전환함

자사주 취득

- 주가안정 및 주주가치 제고, 이익소각 목적의 자사주 취득이 주가에 긍정적
- 자사주취득신탁계약(은 한다 하고 안 해도 되고, 미뤄도 되므로) 자사주취득이 주가부양에 더 강한 의지를 보여줌
- 이익소각은 자본총계를 줄여 ROE를 높여 주가에 긍정적임
- 수년 만에 주가안정 및 주주가치 제고 목적의 자사주 취득을 할 경우, 회사가 주가부양 및 지분을 늘려야 하는 이유가 무엇인지 확인 (ex. 태림포장)
- 과거 자사주 매매를 통해 차익을 남긴 적이 있는지 확인 (ex. 빅텍)

 

*사업보고서에서 자사주 보유 내역 파악하기
회사의 개요 > 주식의 총수 - 서흥 ('19년 3분기)
자기주식수/발행주식수 = 보유량 확인 가능 cf. 서흥 자사주 보유랑 3.9%

10. 오버행 리스크 

오버행 대규모 물량이 시장에 나옴 (매물, 매도세로 나오게 됨 > 파는 물량이 많으니 주가에 부정적)
Q. 신주인수권 행사가 주가에 부정적인 이유는?
- 특징주 | 아비코전자 신주인수권 행사 소식에 약세
- 특징주 | 에임하이 신주인수권 행사로 약세
- 특징주 | 신라젠, 전환청구권행사...주가 '흔들'
- 특징주 | 플렉스컴, 대규모 전환청구권 행사에 급락 

특수사채의 분류
CB:Convertable Bond(전환사채): 주식으로 전환할 수 있는 사채
BW:Bond Warrant(신주인수권부사채): 신주를 인수할 수 있는 사채
EB:Exchangable Bond(교환사채): 주식(자사주, 타사주)로 전환할 수 있는 사채
- 행사되면 주가에 부정적인 영향 (신주가 발행되는 것이므로, 순이익은 그대로인데 주식수가 늘어서)
> EPS와 자본총계, 시가총액, PBR 증가 / ROE 감소
> 다만 EB는 신주 발행이 아닌 다른 회사의 주식과 교환하는 것이므로 위와 같은 결과는 발생하지 않음

 

- 주가가 오르면 CB, BW 보유자들이 전환가액(=행사가액)보다 주가가 올랐을 때
주식으로 전환해서 매도물량으로 쏟아낼 수 있음
- 호재가 있는데 주가가 잘 안 오르는 종목들이, 위와 같은 경우

 

*사업보고에서 잠재 주식 수 파악하기
- 회사의 개요 > 3. 자본금 변동사항 - 투비소프트 ('18년 3분기)
잠재주식수/발행주식수 (투비소프트 잠재주식수 물량 17.9%)
- 전환가액(=행사가액)보다 주가가 올라갔을때, 잠재물량이 쏟아질 수 있으므로 주가 변동성이 클 수 있음 
- 전환사채를 많이 발행하는 기업은 우량한 재무구조인 것은 아님

 

 

11. 공시로 투자 타이밍 잡기 - 코웰패션 : 리복, 아디다스 OEM 및 푸마, 켈빈클라인 유통 

각종 호재에도 주가가 더디게 오르는 이유는? 

주식등의 대량보유상황보고서 > 2부 대량보유내역 > 보유주식등에 관한 계약
- 대명화학(모회사)가 가지고 있는 주식에 대해서 747만주가, 예탁결재원과 예탁교환대상주식관리 계약이 체결되어 있음
- 코웰패션의 대주주인 대명화학이 투자자를 대상으로 교환사채를 발행한 것 (자기 회사 주식으로도, 다른 회사 주식으로도 발행 가능) 즉 대명화학이 코웰패션의 주식으로 교환사채를 발행. 교환의 대상이 되는 주식은 한국예탁결재원에 맡김!

- 이 투자자는, 교환가격보다 코웰패션의 주가가 오르면 전환사채를 행사할 것이고 그러면 예탁결재원에 있던게 넘어감
- 청구권 가격 3,000원임. 주가가 올랐을 때 행사함. 그래서 무수한 호재가 있어도 3,000원 박스권을 뚫지를 못함.
- 이후에도 매우 더디게 오름 (코웰패션 주가가 오르자 대명화학의 EB를 코웰패션 주식으로 교환한 후 시장에 매도)

- 이순섭씨가 대명화학으로부터 콜옵션*나중에 정해진 가격으로 주식을 취득할 수 있는 권리 을 취득하는 계약을 체결함
- 코웰패션의 창업주인 이순섭씨, 이후 대명화학으로부터 자금 수형을 받아 대명화학이 대주주
- 다만 창업주이므로 자기가 사와야겠다는 생각, 이후 일부 사오고+일부 콜옵션
- 호재가 많아도 어마어마한 오버행 물량이 있다면 주가 박스권, 물량 해소된다면 잘 오름
- 코로나때 자사주취득 및 이익소각까지 진행함 (4000원 박스권 열심히 지키고 2000원 밑으로는 안 내려가게끔)

 

12. v.plotinc.ai 사이트 활용법 

TTM 최근(과거) 실적 기준 PER
Fwd 미래 실적 기준*애널리스트들이 예상한 PER
OPM 영업이익률

매출성장률 (3년간 연평균)

섹터벨류에이션
*건강보조식품 (경기 민감형은 아님)
- 순이익 지수(Fwd)가 급등하는데 시가총액은 따라가지 않는 시점
> 배경을 확인해보고 별 다른 문제가 없었을때 샀더라면 이익 따라서 시총(=주가)는 상승함

*반도체 등의 장비주 (경기민감형)은 섹터 P/B 확인
- 저점과 고점 확인하여 순환 사이클 확인하기

 

마켓밸류에이션
주식투자의 기대수익률을 국고채 3년물과 비교하여
그 차이*스프레드의 축소와 확대 구간을 확인할 수 있게 함
> 스프레드가 축소되면, 시장이 과열되어 있다 - 스프레드가 확대되면, 저평가 되어있다고 판단할 수 있음
ex. 2008년 초반에 금융위기가 오기 전에 2007년 말에 스프레드가 거의 마이너스 > 주식 정리했어야...!